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VOL 24

7月3日

探秘方大“蛇吞象”圖譜

6月27日，遼寧省人大常委會罷免了方大集團董事局主席兼總裁?方威的第十二屆全國人民代表大會代表職務，一時引發輿論熱議。消息波及到集團旗下三家上市公司——?方大炭素、方大特鋼、方大化工在6月30日緊急停牌自查。方威被罷免職務后，其“發家史”、方大集團方大系資本操作路徑，包括其中的爭議被一一“挖出”。

方威：低調的70后百億富豪?

在方威被罷免人大代表職務后，其“發家史”尤其是方大集團早年參與南昌鋼鐵改制的種種爭議再度被“挖出”，外界認為相關改制過程存在巨大的利益輸送，尤其是對受讓方設置的諸多前置條件，一度被指是為方大集團“量身定制”。作為“方大系”核心運作平臺的方大集團，也同時向上市公司回函稱，“方威先生未失去聯系，還在對集團公司的相關工作進行部署。”[點擊詳細]

溯源：方大系資本操作路徑?

低成本高速度資本擴張

從2006年起，伴隨一系列并購，方大開啟了“蛇吞象”式的擴張之路。當年6月，方大集團宣布和上市公司海龍科技的大股東蘭州炭素簽訂委托經營協議，上市公司控制權由方大集團代理。蘭州炭素是當時國內最大的炭、石墨生產企業之一，旗下海龍科技在2002年上市以后卻遭遇連續三年虧損。奪得實際控制權的方大集團，將旗下撫順炭素、榮光炭素、合肥炭素以評估價2.81億元注入該公司，實現炭素資產借殼上市。2009年，方大集團“故技重施”，盯上了面臨改制的江西南昌鋼鐵。當時江西國資委將該國企58%的股權在江西省產權交易所掛牌，此后方大集團接連擊敗多家國有鋼廠獲取南昌鋼鐵的實際股權和控制權，該鋼廠此后發展成現在的上市公司方大特鋼。??[點擊詳細]

非市場化收購背后隱現政商交易?

市場人士普遍認為，方大集團屢屢通過非完全市場化的收購協議，低價獲得國企資產后，再以市場化的方式整合重組、高價推向資本市場，背后隱現政商交易的影子。?清華大學副教授黃張凱認為，?方大屢屢“蛇吞象”，實現低成本快速擴張，離不開兩個“神秘”杠桿：其一是非完全市場化的協議收購；其二是非市場化或半市場化的行政力量的強力介入。這是方大財技的核心，正是依靠這兩個杠桿，方大在低價獲得國企資產后，再以市場化的方式高額定價，于是，我們看到一個個方大系“點石成金”的故事不斷上演。?[點擊詳細]

危機：掌門“出事”殃及上市公司

方大特鋼多筆重組計劃擱淺

在三家公司中，前身是南昌鋼鐵改制而來的方大特鋼在此次事件中頗受關注。6月27日當天，就在方威爆出被免去人大代表職務的同時，方大特鋼發布公告稱有關上市公司的多筆資產重組方案被擱淺。公司方面表示，大股東方大集團同時終止實施11家公司股權注入公司的承諾。在市場看來，盡管公司實際控制人被調查一事尚未有確鑿說法，但大股東此舉意在對方大特鋼“臨終托付”，而一旦此前籌劃的礦業資產重組計劃泡湯，對公司來說將是不小的利空。[點擊詳細]

方大系掌門人方威發函自證“未失聯”

隨著其全國人大代表資格被終止，圍繞著“方大系”掌門人方威的各種傳聞、猜測甚囂塵上，在此當口，方威日前通過發布說明函的方式來證明自己并未“失聯”。作為“方大系”核心運作平臺的方大集團，也同時向上市公司回函稱，“方威先生未失去聯系，還在對集團公司的相關工作進行部署。”[點擊詳細]

“放大系”齊跌方大集團否認總裁失聯

股權爭奪戰硝煙彌漫

實控人“典當”14億股市值83億

方大系三公司陷質押風險

在方大集團控股的3家上市公司中，股權質押現象頻頻出現。《每日經濟新聞》記者統計，截至目前，方大系質押的上述3家上市公司股票已累計達到14.022億股。對于方大集團頻頻質押旗下上市公司股份的行為，方大炭素董秘安民表示，是因為方大集團最近有好幾個投資項目，都需要一定資金。一位鋼鐵業內人士表示，大股東通過質押股權獲取資金進行并購的方式并不少見，但方大集團如此高的質押比例，相當于是在利用上市公司擴張。開源證券高級策略分析師楊海表示，股權質押曾被視為上市公司的一大隱患，資本市場上的很多“系”，就是倒在股權質押這個“多米諾骨牌”之下。[點擊詳細]

方大特鋼等3股復牌后重挫

方威雖為方大特鋼、方大炭素與方大化工的實際控制人，但其在三公司不擔任任何職務，不參與三公司日常生產經營事務。7月2日，方大特鋼、方大炭素與方大化工復牌后股價一度重挫。三公司均稱，目前，公司的生產經營情況一切正常，未受到影響。而一位券商鋼鐵業調研員對新京報記者表示，11家公司注資計劃的叫停，是否與公司實際控制人出事關聯確實讓人生疑。一旦資產重組計劃泡湯，對上市公司未來拓寬經營面可能會造成一定影響。[點擊詳細]

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VOL 24

“蛇吞象”為何會發生？

國有體制下代理人缺位導致國有資產嚴重受壓的背景，為方大集團并購模式的不斷復制提供了土壤，使其得以低成本“蛇吞象”收購國企。?[點擊詳細]