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一個已經瀕臨干涸的池塘，不僅沒有久旱逢甘霖，反而在抽水機的轟鳴聲中不停被“抽血”，那么池塘是鮮活還是枯萎？A股市場正如一個巨大的池塘，在資金面緊縮、經濟待復蘇的背景下，盡管IPO已經暫停，但上市公司的再融資步伐反而越邁越大。　　據統計，今年上半年，在IPO一股未發的情況下，A股市場的融資金額竟然與去年同期基本持平，均在2200億元左右，而去年上半年，IPO還有募集資金760.92億元，若除掉去年IPO募集資金，今年上半年的A股市場募資額已經大幅超過去年同期。　　在缺乏活水之源的市場，上市公司的分紅猶如九牛一毛，再融資規模卻越來越大，A股“旱情”何時得解？

Ａ股上半年再融資金額遠超分紅

1至8月上市公司再融資達3400億元

中國證監會發行部相關負責人日前表示，截至目前，共有189家公司完成了總額3400多億元的再融資。另外，過會尚未發行的還有106家，融資額為2427億元，在審的則有108家，融資額約1600多億元。今年A股公司的股權融資近8成為非公開發行，股權融資的家數則增長一倍多，受益面擴大。

中報分紅公司數量銳減五成

數據顯示，截止到8月30日，已披露中報分紅預案的上市公司共有63家，其中盛達礦業、中航動控、智云股份、中弘股份4家公司已將分紅實施完畢。然而，這數據與往年的相比，明顯大幅縮水。
　　2012年中報，A股共有118家上市公司實施了分紅。這也意味著，今年推出分紅的上市公司幾乎是縮減了五成。事實上，在過去的三年里，中報分紅的上市公司數量均比今年的要多，2011年中報為89家、2010年中報為69家。

IPO一股未發上半年融資額接近去年同期

根據同花順iFinD統計數據，今年上半年，A股市場募集金額合計達2198.03億元，而去年同期，A股市場募集金額合計為2271.61億元。需要特別強調的是，今年以來IPO一股未發，融資額都是公司再融資，而去年同期，僅IPO募集金額就達760.92億元。也就是說，盡管今年上半年IPO一股未發，但同期再融資額已經與去年同期基本持平。
　　具體來看，今年上半年通過公開增發募集資金24.16億元，定向增發募資2045.82億元，配股募集資金118.26億元，定向增發成了再融資的主要手段。

再融資額遠超分紅

根據同花順iFinD顯示，今年1月1日-6月30日，共有129家上市公司實施了增發，融資總額合計達到2069億元。與此同時，還有180家上市公司推出了增發預案。在已實施增發的上市公司中，興業銀行的融資額最大，達到235億元，云天化和深圳能源分別位居其后，達137億元和109億元。此外，融資額度處于50億元以上的還有酒鋼宏興、包鋼股份和白云山。然而，今年上半年圈錢最多的興業銀行、云天化及深圳能源并不打算分紅。

金融百科：何為再融資

　　再融資是指上市公司通過配股、增發和發行可轉換債券等方式在證券市場上進行的直接融資。再融資對上市公司的發展起到了較大的推動作用，我國證券市場的再融資功能越來越受到有關方面的重視。但是，由于種種原因，上市公司的再融資還存在一些不容忽視的問題。

＝A股市場最大再融資項目：中國平安＝

　　中國平安保險（集團）股份有限公司５日召開的股東大會審議通過了公司的再融資方案，即擬增發不超過１２億股Ａ股和不超過４１２億元分離交易可轉債。中國平安５日晚間公告稱，該融資方案尚須報中國證監會審核。
　　中國平安于2008年1月18日董事會會議通過了規模龐大的再融資計劃，在A股上市近一年后，平安再次開啟融資“閥門”，擬公開增發不超過12億股，同時擬發行分離交易可轉債不超過412億元，融資額總計近1600億元，創A股史上最大再融資。

調查

460億！京東方再融資方案為2013年以來最大金額

京東方拋460億再融資方案募資額創今年來最高

7月19日起停牌籌劃重大事項的京東方A今日公布定增預案，擬以不低于2.10元/股的價格定增95億至224億股，募資凈額不超過460億元。此輪募投項目瞄準超高清、氧化物、觸摸屏等需求快速增長的巨大市場，以求提升其整體競爭力。

連續三年未分紅此前累計募資248億分紅1.18億

這是京東方A上市以來的第五次再融資，此前四次募資凈額共計248億元，而公司A股上市以來的分紅金額只有區區的1.18億元。
　　翻閱京東方A近3年財報數據發現，2010年公司營收80.25億，凈利潤卻是負20億；2011年營收127.4億，凈利潤7.3億元；2012年營收257.72億元，凈利潤2.58億元。每次當公司岌岌可危、頻臨退市邊緣，就會拋出定增、重組等方案。06到08年間京東方連續三年定增，從股市中不斷抽血。而京東方是典型的鐵公雞，連續三年未分紅。

產能過剩、技術隱憂不斷京東方再融資項目勝算幾何

大智慧分析師李世翔表示，雖然京東方非常專注于液晶顯示器的領域，但卻總是“慢人一拍”。翻閱公司歷年投資項目，新的生產線建成后，就已經落后于別人。本次募資是用于8.5代液晶面板項目，由于美國液晶面板已發展到13代，募投項目完成后，8.5代液晶面板項目會否落后卻不得而知。
　　另外，某著名家電行業分析人士表示，京東方目前的做法是典型的“求大”思維，目前日韓面板企業都在收縮戰線布局下一代顯示技術，京東方卻一味擴大規模，短時間來看，這對京東方是有利的，但在三五年后，京東方在新技術面前可能依然是追趕者。

350億！招商銀行A+H股配股再融資方案歷時兩年

招行再融資終獲放行銀行再起圈錢沖動

2011年，招商銀行就推出了A+H的配股方案，擬融資共不超過350億元人民幣，用于補充資本金。不久該方案就獲股東大會批準，這一方案需中國證監會核準、香港聯交所審查同意后方可實施。但在隨后近兩年時間中，公司始終未拿到證監會的批文。
　　由于該方案一拖再拖，招商銀行也將方案有效期一再延后，7月22日，招行公告稱董事會再度通過決議將其有效期再延長至明年的9月18日。

7月23日 A股配股獲批

7月23日晚間，招行公告表示，公司A股配股申請已獲得證監會核準，將向原股東配售30.74億股A股新股。
　　數據顯示，招行的融資需求極為迫切。截至2012年12月31日，招行核心資本充足率為8.49%，較年初提高0.27個百分點，仍低于監管層要求的8.5%標準。而事實上，從2010年開始至今，招行的核心資本充足率已經連續三年低于8.5%。目前銀監會對系統重要性銀行資本充足率和核心資本充足率的要求分別為11.5%、8.5%，非系統重要性銀行分別為10.5%、8.5%。

8月15日 H股配股獲批

招商銀行8月15日晚間發布公告稱，該行已經取得了證監會H股配股批文，獲準向境外上市外資股股東配售不超過6.8億股境外上市外資股(H股)，每股面值人民幣1元，全部為普通股。此前的7月24日，該行公告A股配股率先獲批。至此，招行已完成此次A+H配股所需的全部監管審批，這意味著，招行醞釀近兩年、最高融資額達350億元人民幣的配股融資計劃，已經掃清了障礙。

招行確定配股價格為9.29元 9月5日A股復牌

招商銀行9月2日公告稱，公司的A股配股價格為每股9.29元，配股代碼為700036，另外，本次A股配股繳款起止日期為8月28日至9月3日的上交所正常交易時間，逾期未繳款者視為自動放棄配股認購權，期間，招商銀行A股股票停牌；9月4日登記公司網上清算，公司A股繼續停牌；9月5日公告A股配股結果，招行A股復牌交易。

平安銀行、中信銀行、中國銀行緊隨其后

平安銀行在發布半年報的同時，也對外表示，將積極推進資本金補充計劃,包括向平安集團定向增發不超過200億元。此外，今年5月，平安銀行股東大會審議通過《關于未來三年新增發行不超過500億元人民幣等值減記型合格次級債券的議案》，用于補充公司二級資本。
　　7月25日，中信銀行銀監會批復，同意本行在全國銀行間債券市場發行金額不超過300億元人民幣的金融債券，并按有關規定將發行金融債券所募集資金全部用于發放小微企業貸款。
　　7月30日，中國銀行發布公告，該行董事會同意發行不超過600億人民幣或等值外幣減記型合格二級資本工具，期限不少于5年，以補充中行二級資本。業內人士表示，新股IPO尚未重啟，而銀行股的再融資或將是A股市場不能承受之重。

停牌公告接二連三房企再融資隊伍排成行

宋都股份定增招商地產停牌房企再融資近4年后重啟

8月7日，宋都股份公布再融資預案，擬非公開發行最多31250萬股股票，融資不超過15億元，用于南京南郡國際花園項目和杭州東郡國際三期兩個房地產項目的開發，以及補充流動資金。
此前，8月2日，新湖中寶公告，定向增發不超過55億元，用于上海兩個棚戶區改造項目，公司以大量筆墨強調國家通過金融手段支持保障性安居工程，因此，這例“輸血”行為曾被市場解讀為地產融資的試水個案，不具普遍性。

房企再融資借口五花八門

從新湖中寶拋出首個定增方案以來，已經有12家房企跟風拋出再融資方案，涉及資金已經高達265.23億元。此外，招商地產、新華聯、金豐投資、國興地產、迪馬股份與榮豐控股等多家房企因籌劃重大事項停牌，也被認為是為再融資或資產重組做準備。隨著公布再融資的房企增多，從募集資金的投向看，房企預案尺度在明顯放大。
　　最先公布再融資的房企大多借道棚戶區改造和保障房建設，而其后則涉及商品住宅項目，包括受調控影響較大的低容積率商品住宅項目。而此次，中茵股份則另辟蹊徑，計劃將資金投向商業地產。

緣何上市房企“扎堆”公布融資計劃？

自2010年以來，房企再融資之路已被暫時卡住，如今為何突然有多家上市房企公布融資計劃？中國房地產學會副會長陳國強表示，這表明，上市房企一定捕捉到某種信號，進而改變其行為。今年6月，國家召開了棚戶區改造相關會議，決定今后5年再改造城市和國有工礦、林區、墾區的各類棚戶區1000萬戶，其中2013年改造304萬戶。并強調，引導金融機構加大對棚戶區改造的信貸支持，符合規定的企業可發行專項用于棚戶區改造項目的企業債券或中期票據；落實相關政策措施，鼓勵和引導民間資本參與棚戶區改造。一位地產業內人士表示，目前再融資計劃項目都是打著保障房、棚改、城鎮化舊城改造和剛需住宅的旗號，有打政策擦邊球的嫌疑。

再融資讓A股“資金貧血”？

供需失衡是價格下跌的因素

華西證券首席投資顧問沈磊表示，再融資的規模超過新股首發的規模還是比較正常的。原因在于，第一目前新股首發是處于暫停狀態，第二新股首發實際上募集的資金并不大，如果企業一旦上市，再融資的規模可能是巨大的，就比如最近招商銀行和京東方A的再融資規模，可以抵得上好多家新股發行募集的資金量。

資金使用效率下降不利于經濟增長

沈磊分析認為，從上半年的情況來看，債券發債的規模確實在不斷的擴大。從企業角度考慮，如果企業自身能夠通過股權方式融到資金的話，一定不會考慮通過發行債券融資，就成本而言，股權融資的成本要低于債券的融資成本。目前來看，肯定是通過股權融資這條路走不通，所以才考慮債券融資的方式，從這點上來看，供需已經開始出現失衡的情況。
　　從另外一點上來看，目前實體經濟并不景氣，但是企業的融資規模卻不減反增，這個時候企業的真實融資需求，并不是為了擴大再生產，而是為了應對當前經濟下行所來的經營壓力，這也引發市場對于企業未來償付能力的擔憂。從銀行方面了解到的情況來看，目前企業貸款還是非常緊張，所以說資金面的緊張，在今年下半年還是會持續下去。

往期回顧

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